經(jīng)濟(jì)降中趨穩(wěn)三季度中國(guó)GDP同比增速6.9%，略低于上半年的7%，亦為近6年來(lái)中國(guó)GDP增速首次跌破7%。環(huán)比看，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.8%，速度與二季度持平，略低于去年三季度環(huán)比1.9%的增速。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，三產(chǎn)業(yè)增速8.6%，較二季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率繼續(xù)上升至58.9%；二產(chǎn)業(yè)GDP同比增長(zhǎng)5.8%，較二季度的6%繼續(xù)放緩，更低于去年3季度7.3%的增速，貢獻(xiàn)率也創(chuàng)歷史新低的36.7%；一產(chǎn)業(yè)增速呈季節(jié)性回升，對(duì)GDP增速貢獻(xiàn)平穩(wěn)。
三駕馬車：投資回落、消費(fèi)回升、進(jìn)出口回落2015年1-9月份，投資39.45萬(wàn)億元，同比10.3%，環(huán)比投資增速增長(zhǎng)0.68%。3季度經(jīng)濟(jì)回落，投資繼續(xù)下滑，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然保持高位，國(guó)家投資仍然以此為主，“穩(wěn)增長(zhǎng)”意圖明顯。房地產(chǎn)、采礦業(yè)等出清仍未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)在下滑中尋找底部。從資金來(lái)源看，資金到位有一定的回暖，預(yù)算內(nèi)資金到位增速上升，財(cái)政支出相應(yīng)增加。地方政府債務(wù)約束、銀行惜貸、對(duì)各種衍生產(chǎn)品清查這些都抑制了投資的上行，近期其他資金來(lái)源開(kāi)始回升，但整體來(lái)講資金到位情況依然不理想，投資增速仍將小幅下滑。預(yù)計(jì)2015年固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)步下滑，投資增速2017年有望重啟。
2015年9月全國(guó)消費(fèi)品增速同比小幅回升，消費(fèi)自5月份以來(lái)穩(wěn)定回升，社會(huì)消費(fèi)額平穩(wěn)回升，創(chuàng)出新高。9月份消費(fèi)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，限額以上企業(yè)消費(fèi)統(tǒng)計(jì)，第一，居民的基本生活支出快速上行，同比增速19.6%，比上月回升7.2%。但對(duì)服裝鞋帽、日用品和藥品的消費(fèi)回落。第二，與房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的支出相應(yīng)增加，家具消費(fèi)回升3個(gè)百分點(diǎn)至19.1%；建筑及裝潢材料回升2.5個(gè)百分點(diǎn)至23.2%。第三，汽車類消費(fèi)下降，9月份對(duì)汽車的消費(fèi)為2.7%，比上月回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。第四，石油價(jià)格下滑，但對(duì)石油及制品的消費(fèi)小幅回暖，跌幅縮窄1.6個(gè)百分點(diǎn)至-7.2%。2015年我國(guó)消費(fèi)品零售市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)時(shí)期，新增消費(fèi)額增加平穩(wěn)。
2015年9月，我國(guó)進(jìn)出口總值3507.73億美元，其中出口同比下滑3.7%，進(jìn)口同比下降20.4%，貿(mào)易順差603億美元。出口9月份同比回落減弱，出口金額比上月增加88億美元。9月份月出口額小幅突破2000億美元，預(yù)計(jì)4季度出口單月金額會(huì)繼續(xù)上行。進(jìn)口9月依然下滑，進(jìn)口金額比上月增加85億美元，進(jìn)口同比快速下滑是由于去年同期基數(shù)過(guò)高導(dǎo)致。進(jìn)出口貨運(yùn)量9月份上行，出口和進(jìn)口貨運(yùn)量同比分別上漲29.6%和2.2%。2015年9月，進(jìn)口大幅下滑，受去年高基數(shù)影響，同比回落幅度較大。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不振和國(guó)際大宗商品價(jià)格低迷，以及匯率高企制約外貿(mào)的主要原因。PMI新訂單與新出口訂單有小幅回暖，進(jìn)出口繼續(xù)惡化可能性不大。
中長(zhǎng)期信貸回升有助經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)9月融資情況略有改善，人民幣信貸、委托貸款和債券融資增長(zhǎng)都十分顯著。人民幣信貸增加1.05萬(wàn)億，仍是社會(huì)融資中堅(jiān)力量，居民和企業(yè)中長(zhǎng)期信貸雙雙回升。外幣貸款和股票融資明顯回落。在外占下降背景下，M2增速穩(wěn)中略有回落，但M1增速持續(xù)回升，顯示國(guó)內(nèi)投資消費(fèi)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所增強(qiáng)。持續(xù)降息對(duì)刺激企業(yè)和居民加杠桿略見(jiàn)成效。9月CPI再度回落，長(zhǎng)期國(guó)債利率持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)仍在出清軌道上，四季度仍有降準(zhǔn)降息空間。隨著兼顧改革的穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸加碼，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)下行壓力短期將有所緩解。改革有望加快推進(jìn)。
地產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩、回升仍需等待9月商品房銷售面積增速繼續(xù)小幅回升，住宅待售面積回落，但總的待售面積環(huán)比仍在增加，房地產(chǎn)投資增速延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。開(kāi)工有所加速，新開(kāi)工面積降幅縮小，施工面積增速提高，但土地購(gòu)置面積降幅繼續(xù)擴(kuò)大，反映開(kāi)發(fā)商對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期仍不樂(lè)觀，房地產(chǎn)投資回升仍需等待。
“中式寬松”兼顧改革和穩(wěn)增長(zhǎng)在政府托底作用下，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢出清走勢(shì)。從三駕馬車的情況來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)回落的壓力仍然較大。三季度財(cái)政支出明顯發(fā)力，地方債務(wù)置換和盤活財(cái)政存量等措施有效釋放了地方政府的投資能力，中長(zhǎng)貸回升也將助力經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，但財(cái)政收入低速增長(zhǎng)仍對(duì)未來(lái)財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力構(gòu)成一定制約。與此同時(shí)，8月新匯改雖造成了不小波動(dòng)，但一個(gè)更為市場(chǎng)化、更為靈活的匯率機(jī)制得以展現(xiàn)。也使得國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性更強(qiáng)。隨后降準(zhǔn)降息并未加劇資金外流，反而在內(nèi)外因素作用下，人民幣匯率開(kāi)始趨穩(wěn)，外匯占款降幅得到控制(9月有較強(qiáng)的季節(jié)性因素干擾)，人民幣實(shí)際有效匯率走勢(shì)也趨穩(wěn)。同時(shí)國(guó)內(nèi)股市企穩(wěn)，長(zhǎng)債收益率明顯下行，各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)。在資金外流形勢(shì)可控情形下，未來(lái)降準(zhǔn)降息仍可期待。為加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，新一屆政府采用的穩(wěn)增長(zhǎng)政策與過(guò)去不一樣，與海外的QE式擴(kuò)張政策也不一樣，是從國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表入手，通過(guò)改革和創(chuàng)新，進(jìn)行降低債務(wù)壓力和去風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的“中式寬松”。在一系列“中式寬松”措施下，經(jīng)濟(jì)將在緩慢出清中積蓄新一輪增長(zhǎng)的動(dòng)能。（來(lái)源：巨靈信息）
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